盛和资源全称叫做盛和资源控股股份有限公司，注册地在四川省成都市，股票2003年在上交所上市，公司的控制股权的人是中国地质科学院矿产综合利用研究所，实际控制人是财政部，组织形式属于央企子公司，审计机构是信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)。
盛和资源主要涉及到的概念有参股保险,央国企改革,小金属概念,稀土永磁,苹果概念,西部大开发。
盛和资源此公司，其核心业务围绕着稀土展开，它的角色就像是一个大型的“原料处理商”。
而在稀土产业链内部，又有两个紧密关联但性质不同的主要产品线：稀土氧化物和稀土金属，这两个产品线构成了公司最重要的收入来源，其中稀土氧化物业务收入占29%，稀土金属收入占54%。简单来说，它们是处于加工链条的不同环节。
首先，它们的原料来源是完全一致的。无论是生产氧化物还是金属，盛和都需要从国内外采购稀土精矿作为最初的“口粮”。这包括参股的四川冕里稀土、美国MP公司、澳大利亚Peak公司等合作伙伴供应的矿石。有必要注意一下的是，公司超过一半（55%）的矿石原料依赖进口，这为两条产品线提供了共同的起点。
原料进入工厂后，加工路径就开始分叉，形成了它们的核心区别。稀土氧化物的生产是第一步深加工，这样的一个过程主要是依靠复杂的化学手段对矿石进行冶炼分离，把混合的稀土矿分解成单一的或特定组合的稀土氧化物，比如氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等。你可以把它理解为把矿石“榨汁”、“提纯”得到的精华粉末。看看氧化镨钕的价格趋势，就可以感觉到这个半成品市场去年的波动：
而稀土金属则是在氧化物的基础上更进一步的精加工产品。工厂会将自产或外购的稀土氧化物作为原料，尤其是氧化镨钕，投入高温电解炉中进行熔盐电解。这样的一个过程需要消耗大量的电能，目标是将氧化物中的金属元素还原出来，最终浇铸成金属锭，如镨钕金属。这就好比把“提纯后的果汁”进一步加工成了更便于直接用的“成品饮料”。
它们在用途和客户群体上也有显著差异。稀土氧化物作为基础原料，用途相对广泛。一部分会直接作为成品销售给外部的客户，比如用来制造抛光粉、陶瓷添加剂等。但更重要的是，相当一部分会被盛和自己的金属工厂“内部消化”，作为生产稀土金属的原料。
相比之下，稀土金属则是更接近最终应用的高的附加价值产品。它主要直接销售给大型的磁性材料制造商，是生产高性能钕铁硼永磁体的核心原材料，而这些磁体正是新能源汽车驱动电机、风力发电机等高端装备不可或缺的关键部件。
从经济角度看，两者的盈利模式和风险点也不同。稀土氧化物作为中间产品，它的毛利率虽然也不高（2024年为5.23%），但相对来说比较稳定一些，因为它有一部分需求是内部锁定的。稀土金属虽然理论上附加值更高，但其生产的全部过程耗能巨大，而且其价格与终端新能源市场的需求和氧化物的价格高度捆绑，波动性更大。2024年稀土金属的整体毛利率仅为0.72%，远低于氧化物，反映出在价格下行周期中，金属加工的利润空间被压缩得更为厉害。
公司还有一块重要的业务是稀土精矿，约占收入的7%。这部分包括直接从参股的国内外矿山购买的稀土精矿，比如如美国MP、澳大利亚Peak，还有一个独特来源——公司在处理锆钛矿时提取出来的伴生矿物独居石。这些精矿和独居石经过简单的清洗和分选处理，就直接作为原料卖给下游的冶炼分离厂。2024年这块业务也受到价格下降冲击，公司在积极地推进海外矿山项目，想突破国内配额的限制，但这些海外项目开发周期长，短期效益还不明显。
在产业链中，盛和资源的位置主要卡在中游环节，同时向上游有所延伸。它参股了国内外的一些稀土矿山，比如冕里稀土、美国的MP公司，也通过收购拥有了非洲的锆钛矿项目，以此获取稀土精矿和锆钛毛矿。不过，自有矿的比例有限，大部分原料还是依靠采购，2024年就有55%的原料来自进口。公司的核心能力在于中游的冶炼分离和金属加工，在国内的四川、江西以及国外的越南都建有生产基地。由于公司产品直接销售给下游客户，自身并未深度介入到如稀土永磁等深加工环节，所以产品的附加值相对有限。
这种位置决定了公司的议价能力偏弱。面对上游，公司通过签订长期供应协议，实现了原料来源的多元化，这有助于对抗部分风险。面对下游，公司显得相对被动。稀土产品同质化程度较高，公司的毛利率普遍偏低，像稀土金属0.7%的毛利率就非常直观地体现了定价权的薄弱。下游客户通常是大规模的公司，公司在价格谈判中往往处于相对弱势的地位，当产品价格下降时，成本却难以等比例压缩，盈利空间就会被迅速挤压。
总而言之，盛和资源本质上扮演的是一个“加工商”的角色：投入现金购买矿产资源，加工后赚取差价。
公司干的是稀土和锆钛矿的买卖，属于国家战略资源这一块，手里捏着国内外一堆矿源，资源路子铺得广，算是个优势。但去年日子不太好过，稀土价格跌得狠，氧化镨钕均价掉到39万/吨，比前年跌了26%，连带公司营收砍了36%，利润缩水37%。这行当周期性太强了，价格一抖擞，业绩就坐过山车，典型的“靠天吃饭”。
看家底的线亿元，资产负债率维持在38%左右。一个需要我们来关注的方面是短期借款规模达到34亿元，而账上货币资金只有25亿元，短期偿债存在很多压力，需要依赖经营现金流或再融资。经营活动产生的现金流量净额仅为7000多万元，同比一下子就下降81%，主要是支付了前期大量的应付账款和票据。公司账上还挂着18亿元的商誉，大部分是早年收购晨光稀土、文盛新材攒下的，其价值稳定性也与相关资产组的未来盈利能力密切相关。
赚钱能力上，毛利率5%，净利率只剩2%，净资产收益率一路掉到2%，说明股东投的钱没咋生出肉来。
公司在年报中也坦诚面临多重风险，首先最核心的依然是稀土和锆钛产品价格的波动风险，这必然的联系到盈利水平；其次是全球经济环境的不确定性，尤其是贸易政策和地理政治学的影响不容忽视；再者环保合规压力持续存在。和公司股权结构中，国有控制股权的人持股比例不高（14.06%）带来的潜在控制权稳定性问题。
简单说，稀土这玩意儿，名字带“稀”，但现在全球挖出来的量其实不小，去年差不多有39万吨。中国还是老大，自家指标管着27万吨，比前年涨了小6个百分点。听起来不少吧，但关键不光是挖矿，而是后面那一步——把矿变成能用的材料，这叫冶炼分离。这一块，全球几乎九成的活儿都在中国手里攥着。老美、澳洲、缅甸也有矿，但能把矿变成高级货的厂子，海外掰着手指头数得过来，规模也大多没法跟咱这边比。不过，老外也不傻，都在使劲追，美国、澳洲那边厂子也在建，竞争以后只会更热闹。
去年这行当日子有点紧巴，东西卖不上价了。最常用的氧化镨钕，全年平均价一吨大概39万，比前年直接掉了四分之一还多！这可不是小数目。其他像镨钕混合金属、碳酸镧铈这些主力产品，价格也都是往下出溜的走势。锆钛那边也好不到哪去，锆英砂、钛精矿的价格在低位晃荡，没啥起色，那价格为啥这么熊呢，一边是供的有点多，咱们自己指标涨了，另一边是需求没跟上趟儿，全球经济啥情况大家心里有数，地缘上幺蛾子也多，下游买东西的劲头就软了，结果就是库存蹭蹭涨，像稀土氧化物，年底库存在厂子里堆的比年初高了四成多。
价格这玩意儿就是晴雨表，全球经济打个喷嚏，或者地理政治学一紧张，关税政策一变脸，需求说软就软，价格说崩就崩。而且这行当，政策的手伸得挺长，国内有指标管着，国外也把稀土当战略物资，出口限制、环保大棒随时有可能挥下来。供应链也是个雷，锆钛原料大头靠进口，七成以上得漂洋过海，船期一乱或者产地出点事，工厂就得断顿。
但长远看，这行当绑定的都是硬赛道。新能源车、风电、节能电机、航天军工、电子科技类产品，不能离开稀土。海外自己建厂减少依赖，对掌握资源的玩家来说，也可能带来新的合作或者并购机会，这是坡长雪厚的一面。
盛和资源此公司，最早可以追溯到1978年成立的一个国家级别的研究单位，叫“中国地质科学院矿产综合利用研究所成都中心”，简单说就是个专门研究怎么把矿产资源利用得更好的国家单位，它在2001年改制成了企业。
2012年，公司发展进入一个核心阶段：它通过借壳的方式，在A股上市。这个上市动作不简单，因为它把当时很重要的稀土业务资产注入了进来。当时我们的祖国开始对稀土行业进行更严格的规范管理，推行稀土冶炼分离许可证制度，盛和资源通过上市整合，获得了宝贵的生产指标，奠定了它在国内稀土冶炼分离行业的重要位置基础。此阶段确立了公司“稀土为主、兼顾其他”的业务根基。
上市之后，盛和资源很快意识到光靠国内不够，眼光开始瞄向全球。2015年公司收购了越南一家重稀土矿的股权，这是公司第一次尝试在海外获取资源。紧接着，2016年到2017年是一个战略大动作：公司联合美国合作伙伴，收购并重组了位于美国的芒廷帕斯稀土矿，这是美国最大也是最知名的稀土矿山。在这一个项目中，盛和资源主要扮演投资者角色，也是其产品的包销商。这个合作让盛和资源直接对接了海外的上游资源。同时期，在2016年，公司收购了持有文盛新材的晨光稀土，文盛新材的核心业务是处理锆钛毛矿，把它加工成更有价值的锆英砂、钛精矿、金红石等产品。这一步极大地拓展了公司的产品线，从稀土延伸到了“伴生资源综合利用”这个领域。
在技术突破上，公司摸索出了一套成熟工艺，成功回收了经济价值很高的氟、钍、钡等产品，可以说，这项技术构成了盛和资源在处理复杂矿产资源、搞资源循环利用上的核心竞争力之一。
2021年到2022年，公司继续拓展资源版图。在坦桑尼亚的恩古拉稀土项目，公司参股并获得长期稳定的稀土精矿供应权。另外，在老挝参与了稀土、铝土矿等资源的综合利用开发项目。这逐步加强了公司在全球稀土和关键矿产供应链中的参与度。
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